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平安证券石油价格将继续呈现高位震荡波动走势

发布时间:2019-08-15 16:34:13 编辑:笔名

平安证券:石油价格将继续呈现高位震荡波动走势 2012-11-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

通货膨胀专题报告:

石油价格将继续呈现高位震荡波动走势国际原油价格波动表现出典型的中周期特征:(1)在过去150多年的国际油价波动历史中,表现出典型的中周期特征,存在着较明显的高油价均衡与低油价均衡交替转换的现象。(2)第一次石油危机之后,各个油价波动中周期的时间大致相等,周期平均长度约15年,最短的长周期也不低于10年,每个周期的高油价阶段和低油价阶段一般会在5年以上。(3)从油价的波动特点看,在高油价阶段,油价短期波动幅度较大;在低油价阶段,油价短期波动幅度较小。

(4)由于石油需求缺乏弹性,因此国际石油市场可能存在稳定的高油价均衡和低油价均衡。(5)各中周期的油价比较来看,长期均衡高油价与长期均衡低油价的比值在逐年缩小。(6)上世纪70年代之后,国际油价的波动周期与世界经济周期高度一致,油价成为影响世界经济波动的重要因素。

供需规律是决定国际原油价格走势的根本因素:(1)原油短期内在世界能源消费结构中仍占据主要地位,而新能源难以构成对原油实质性的替代。长期石油供需规律的演变及其决定因素的特点是长期高油价均衡与长期低油价均衡交替转换的主导因素。(2)石油勘探开发的周期性投资也会影响油价的周期波动。在低油价阶段不可能有大规模的石油生产前期投资,从而使石油生产能力与石油需求之间的差距会不断缩小,需求增长最终会遇到产能限制而使油价上升。持续高油价预期一旦形成,石油投资活动就会明显增加,并带来石油勘探开发领域在深度和广度上的增加,从而使新增产能和石油供给有较大增加,并最终使高油价均衡转向低油价均衡。

国际投机、美元贬值、地缘政治、恶劣天气、国内油价管制也是推动国际油价持续攀升的重要因素:(1)短期扰动因素会对原油的短期供应造成不利影响,从而引起油价的高涨,但此类突发事件的持续时间较短,其影响的持续时间也基本在年度之内。(2)原油兼具商品和金融双重属性,根据我们的估算,在造成石油价格的波动中,美元贬值因素大概占了将近40%的比重。

欧美原油价差的拉大渐成破坏亚洲能源市场行情的主要不确定因素:(1)由于美国“页岩气革命”、国际政治动荡、投机等因素,Brent油价与WTI油价价差分离并持续放大。(2)由于日本地震导致的核电站关停等因素,中东高硫原油与低硫直燃原油之间的价差持续扩大。(3)尽管买家还是按照欧美Brent和WTI原油价格购买各地区的石油,但这些价格已反映不出全球对石油的供求状况。

2013年油价将继续呈现高位震荡走势:由于世界经济出现企稳回暖迹象,2013年石油供需形势总体将与2012年差距不大,另外,受美元量化宽松、中东政治动荡、国际投机机构炒作等因素的影响,国际原油价格降继续高位震荡走势,但是重心仍将呈现抬高趋势。根据我们的估算,2013年,WTI原油价在80-100美元、Brent原油价在110-125美元之间震荡的可能性较大。

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